3月22日收盘后，武进不锈（SH603878，股价8.33元，市值46.74亿元）通告，实控人朱邦良及其相同活动人朱琦等（以下统称实控人）于2月27日至3月22日通过大宗生意减持了53.9万张武进转债，加上2月20日减持的6.5万张，两次合计减持60.4万张，相当于其初始持稀有量的一半，而此时隔断武进转债上市生意然而半年。因为可转债不需求通告减持价，外界无从晓得其套现金额，但商讨到上述减持时刻武进转债均价为118元，即使大宗生意能够有折价，股东的结余也特地可观。

　　实控人买入可转债并卖出并不违规，但也不代外这即是合理的。加倍是可转债发行配售的特质、亦股亦债的“保底”特质，又有可转债二级商场溢价较为众数等情形，决断了可转债能够成为实控人等举办无危机套利的用具，而他们的结余最终得由二级商场投资者来担任。

　　以武进转债为例。正在发行闭节，原有股东具有配售权，每股可认购0.000552手可转债。以此估计，上述实控人股东可认购的上限为121.65万张，即他们是齐备顶格申购的。实控人顶格申购是为了护航可转债发行告成吗？这种能够性很小，可转债从来求过于供，武进转债正在原股东配售后，现实给社会公家的份额惟有67.966万张，中签率低至0.0007%。并且和正股差别，实控人正在可转债上市当天即可减持。由于有转股、回售等一系列安放，只消上市公司正在寻常运营，可转债价钱就很难跌破100元。对实控人来说，认购可转债现实上即是一项危机很小但收益简略率特地可观的套利生意，若认购资金来自融资，那现实收益还能够成倍放大。

　　笔者还提神到，如许的套利形式，简直齐备能够由实控人推进，阻力很小。假如是向实控人定增，因为定增折价及实控人回避外决，齐备能够被中小股东驳斥。但可转债发行能够由实控人委任的董事会倡议，实控人不需求回避投票，可转债也不会立地摊薄股东权柄，因此正在股东大会通过的概率很大。

　　上市公司发行可转债的宗旨正在于为公司进展融资，但可转债自身及可转债二级商场的特质，给了实控人套利的空间，这能够导致过分融资，也能够滋长谋利，而最终的本钱由一般投资者担任。一方面，可转债最终要向正股价钱看齐，溢价清除的历程，也是二级商场投资者赔本夸大的历程。另一方面，正股价钱下跌触发下修可转债转股价时，若实控人偶然持久持有可转债或曾经减持完毕，下修简直无法告终，此时可转债的投资者会曰镪更大的牺牲。

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　　每经评论员 杜恒峰 3月22日收盘后，武进不锈（SH603878，股价8.33元，市值46.74亿元）通告，实控人朱邦良及其相同活动人朱琦等（以下统称实控人）于2月27日至3月22日通过大宗生意减持了53.9万张武进转债，加上2月20日减持的6.5万张，两次合计减持60.4万张，相当于其初始持稀有量的一半，而此时隔断武进转债上市生意然而半年。因为可转债不需求通告减持价，外界无从晓得其套现金额，但商讨到上述减持时刻武进转债均价为118元，即使大宗生意能够有折价，股东的结余也特地可观。 实控人买入可转债并卖出并不违规，但也不代外这即是合理的。加倍是可转债发行配售的特质、亦股亦债的“保底”特质，又有可转债二级商场溢价较为众数等情形，决断了可转债能够成为实控人等举办无危机套利的用具，而他们的结余最终得由二级商场投资者来担任。 以武进转债为例。正在发行闭节，原有股东具有配售权，每股可认购0.000552手可转债。以此估计，上述实控人股东可认购的上限为121.65万张，即他们是齐备顶格申购的。实控人顶格申购是为了护航可转债发行告成吗？这种能够性很小，可转债从来求过于供，武进转债正在原股东配售后，现实给社会公家的份额惟有67.966万张，中签率低至0.0007%。并且和正股差别，实控人正在可转债上市当天即可减持。由于有转股、回售等一系列安放，只消上市公司正在寻常运营，可转债价钱就很难跌破100元。对实控人来说，认购可转债现实上即是一项危机很小但收益简略率特地可观的套利生意，若认购资金来自融资，那现实收益还能够成倍放大。 笔者还提神到米乐M6官方，如许的套利形式，简直齐备能够由实控人推进，阻力很小。假如是向实控人定增，因为定增折价及实控人回避外决，齐备能够被中小股东驳斥。但可转债发行能够由实控人委任的董事会倡议，实控人不需求回避投票，可转债也不会立地摊薄股东权柄，因此正在股东大会通过的概率很大。 上市公司发行可转债的宗旨正在于为公司进展融资，但可转债自身及可转债二级商场的特质，给了实控人套利的空间，这能够导致过分融资，也能够滋长谋利，而最终的本钱由一般投资者担任。一方面，可转债最终要向正股价钱看齐，溢价清除的历程，也是二级商场投资者赔本夸大的历程。另一方面，正股价钱下跌触发下修可转债转股价时，若实控人偶然持久持有可转债或曾经减持完毕，下修简直无法告终，此时可转债的投资者会曰镪更大的牺牲。

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