事务：2024年3月20日，新集能源公布2023年报，公司达成交易收入128.45亿元，同比补充7.01%；达成归母净利润21.09亿元，同比补充1.57%；扣非后净利润20.52亿元，同比删除1.47%。谋划勾当现金流量净额37.96亿元，同比补充26.25%；根基每股收益0.814元/股，同比补充1.5%。第四序度，公司达成交易收入31.53亿元，同比补充1.87%，归母净利润1.89亿元，同比降低19.95%。

　　煤炭：商品煤产销量同比晋升，煤炭板块结余展现优异。煤炭产销量方面，受益于煤质要求改正，2023年公司商品煤产量1937万吨，同比+5.16%；商品煤销量1969万吨，同比+8.7%。目今公司煤炭产能运用率保护较高秤谌，叠加杨村煤矿复筑手续仍需必然时候，咱们以为另日公司煤炭产量将仍旧稳定态势。代价方面，煤炭归纳售价551元/吨，同比+0.2%；公司煤炭售价仍旧稳定厉重得益于85%的高长协比例。预计2024年，公司电煤长协比例照旧保护85%，其煤炭归纳售价希望仍旧稳态。本钱方面，商品煤本钱351元/吨，同比+5%；吨煤本钱上升受职员工资上涨、安闲分娩费计提规范升高等要素影响。咱们估计，跟着公司不断加强本钱统治，另日本钱根基仍旧稳态。综上，公司煤炭板块量价本均希望仍旧稳态，煤炭板块将太平为公司成立功绩奉献。

　　电力：煤电联营上风尽显，控股电厂功绩展现可观。2023年，受益于安徽电价不断顶格上浮和公司煤炭板块的联营上风，公司电力板块功绩保护太平。电量方面，板集一期电厂不绝达成高运用小时数发电。2023年终年发电量达成103.93亿千瓦时，同比低重2.67%。折合机组运用小时数5197小时，高于安徽省火电均匀运用小时107小时，同时高于世界火电均匀运用小时731小时。电价方面，受益于安徽电价顶格上浮，板集一期电厂达成均匀上彀电价（不含税）409.8元/兆瓦时，同比上升0.39%，不绝保护高电价秤谌。本钱方面，受益于板集煤矿的自有煤炭100%按长协代价供应，板集电厂一期电厂度电燃料本钱仅为253.15元/兆瓦时，同比低重1.24%。电力板块燃料本钱达成稳中有降。咱们估计，跟着板集二期电厂鄙人半年落地投产发电并奉献功绩，公司电力板块功绩将达成同比晋升，为公司成立增量功绩奉献。

　　滋长：煤电一体协同开展，估值晋升空间壮阔。公司正在筑及经营燃煤机组容量高达596万千瓦，漫衍于安徽、江西等地。截至3月20日，板集电厂二期希望于2024年10月投产；江西上饶电厂和六安电厂一经开工，估计将于2025年年合至2026年上半年投产；滁州电厂也将希望于2024年内开工创立。至2026年，公司煤电控股装机希望抵达796万千瓦，另日三年装机与板块功绩希望达成高速拉长。另日其电厂的煤炭需求厉重由公司煤矿供应，新筑电厂希望具备太平的燃料供应链，变成“煤电一体”财产新形式。至2027年公司希望达成商品煤由大部格外销总共转向自用，达成从煤炭公司向煤电一体化公司的转型，从而策动公司估值慢慢抬升。同时米乐M6网站，正在安徽经济高速开展胀吹用电量需求拉长的大后台下，新筑煤电机组运用小时数希望保护高位。叠加安徽电力现货市集加疾胀动，省内煤电机组希望获取现货增量收益。

　　结余预测及评级：新集能源动作中煤能源集团控股的华东区域动力煤央企龙头，其煤炭资产优质、本钱管控才力强，叠加另日煤电一体化的协同开展，稳妥谋划的同时又具有高拉长潜力。咱们预测公司2024-2026年归母净利润永别为23.4/25.5/29.0亿元；EPS永别为0.9/0.98/1.12元/股；对应PE永别为8.86/8.13/7.13倍；对应PB永别1.31/1.14/1倍。咱们看好公司煤电一体化计谋执行带来的功绩滋长性和确定性，归纳琢磨转型为煤电一体化公司的估值秤谌，另日新集能源价钱修复空间较大，保护公司“买入”评级。

　　危机峻素：邦外里能源策略转变带来短期影响；邦外里宏观经济失速或苏醒首要不足预期；煤电运用小时数下滑危机；煤电电价降低危机；煤矿安闲分娩事项危机；煤质降低危机。

　　证券之星估值解析提示新集能源结余才力优异，另日营收获长性较差。归纳根基面各维度看，股价偏低。更众

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